Svibanj na Wall Streetu spojio rekorde i zarade: S&P 500 porastao 5,15%, Nasdaq 8,36%, a dobit kompanija snažno nadmašila očekivanja
Svibanj je na Wall Streetu obilježio snažan nastavak rasta dioničkih tržišta, pri čemu su glavni američki indeksi dosegnuli nove rekordne razine. Glavni pokretači bili su nastavak AI investicijskog ciklusa, vrlo snažna sezona objava zarada, rast tehnološkog sektora i industrije poluvodiča te privremeno smirivanje geopolitičkih rizika vezanih uz Bliski istok i Hormuški tjesnac.
Svibanj je još jednom pokazao da je umjetna inteligencija i dalje glavna investicijska tema na tržištu. Priča više nije vezana samo uz Nvidiju, već se proširila na cijeli AI ekosustav, od hyperscalera i cloud kompanija do podatkovnih centara, AI servera, proizvođača čipova i memorije, pa sve do energetske infrastrukture i cyber security sektora. Takvo okruženje snažno je podržalo tehnološke dionice: PHLX Semiconductor Index porastao je više od 22% tijekom mjeseca, dok je tehnološki sektor ostvario rast veći od 15%.
Dodatni poticaj tržištu došao je krajem mjeseca nakon izvješća o mogućem 60-dnevnom produljenju primirja između SAD-a i Irana, što je smanjilo pritisak na cijene nafte.
Sezona objava zarada bila je jedan od ključnih pokretača rasta tržišta tijekom svibnja. Prema podacima FactSeta, od 97% kompanija iz S&P 500 indeksa koje su objavile rezultate, njih 85% ostvarilo je zaradu iznad očekivanja analitičara. To je iznad petogodišnjeg i desetogodišnjeg prosjeka te najviša razina još od drugog kvartala 2021. godine. Kompanije su u prosjeku nadmašile procjene za 16,7%, što je više nego dvostruko iznad petogodišnjeg prosjeka od 7,3% i najviše od prvog kvartala 2021.
Rast zarada za S&P 500 u prvom kvartalu 2026. iznosio je 28,6% na godišnjoj razini, iznad petogodišnjeg prosjeka od 16,4% i desetogodišnjeg prosjeka od 10,3%. To je ujedno najviši rast zarada od četvrtog kvartala 2021. godine i šesti uzastopni kvartal dvoznamenkastog rasta. Rast prihoda iznosi 11,8%, najviše od drugog kvartala 2022. godine.
Najvažnija tema sezone zarada bio je AI capex. Microsoft, Alphabet, Amazon i Meta potvrdili su da se ulaganja u podatkovne centre, cloud infrastrukturu i AI kapacitete nastavljaju povećavati, a tržište je rezultate promatralo kroz jedno glavno pitanje: donosi li golema potrošnja na AI već dovoljno brz povrat kroz rast cloud prihoda, backlog i nove AI proizvode.
U tehnološkom sektoru, koji je zabilježio rast zarada od 54,3%, najvažnije objave došle su od Microsofta, Alphabeta, Amazona, Mete i Applea. NVIDIA i Micron dali su najveći pojedinačni doprinos rastu sektora, a bez ta dva imena, rast tehnološkog sektora pao bi s 54,3% na 30,1%. NVIDIA je ostala centralna kompanija cijelog AI ciklusa jer tržište njezine rezultate ne promatra samo kao zaradu jedne kompanije, nego kao potvrdu potražnje za cijelim lancem AI infrastrukture. Dell je krajem mjeseca posebno snažno porastao nakon što je objavio prihode od $43,84 mlrd, nasuprot očekivanih $35,74 mlrd, uz potražnju za Nvidia-powered AI serverima kao glavnim pokretačem.
Sektor komunikacijskih usluga zabilježio je rast zarada od 48,9%. Ipak, taj broj treba uzeti s rezervom – bez Alphabeta i Mete sektor bi zapravo završio u minusu. Amazon je bio ključan za sektor potrošnje, koji je rastao 40,8%, a bez njega rast tog sektora bio bi upola manji.
Energetski sektor zabilježio je treće najveće pozitivno iznenađenje, vođen rafinerijskim kompanijama koje su profitirale od visokih cijena nafte, potaknutih sukobom između SAD-a i Irana.
Rezultati maloprodajnih kompanija potvrdili su otpornost američkog potrošača, ali i nastavak trenda selektivnije potrošnje. Potrošači su i dalje spremni trošiti, no veći naglasak stavljaju na vrijednost za novac, zbog čega su diskontni trgovci ostvarili bolje rezultate od kompanija izloženih diskrecijskoj potrošnji. Zdravstveni sektor jedini je završio u negativnom teritoriju po rastu zarada, pod pritiskom regulatornih izazova i slabijih marži. Financijski sektor ostao je stabilan, s rastom zarada od 21,8%.
Posebno je zanimljiv trend procjena za drugo tromjesečje. Tijekom travnja i svibnja analitičari su povećali očekivane zarade za 2,5%, što je neuobičajeno s obzirom na to da se procjene u tom razdoblju najčešće smanjuju. Za cijelu 2026. godinu očekuje se rast zarada od 22,6% te rast prihoda od 10,7%.
Tijekom svibnja fokus tržišta bio je na inflaciji, tržištu rada, gospodarskom rastu i signalima o budućim potezima Federalnih rezervi. Podaci su pokazali mješovitu sliku američkog gospodarstva, inflacijski pritisci ponovno su ojačali, dok su pojedini pokazatelji aktivnosti i tržišta rada sugerirali postupno usporavanje.
Najveću pozornost privukli su travanjski inflacijski podaci objavljeni 12. svibnja. Godišnja stopa inflacije (CPI) porasla je na 3,8% s prethodnih 3,3%, iznad očekivanih 3,7%, dok je temeljna inflacija (Core CPI) na mjesečnoj razini porasla 0,4%, također iznad očekivanja od 0,3%. Dan kasnije objavljeni su i proizvođački inflacijski podaci (PPI), koji su porasli čak 1,4% na mjesečnoj razini, gotovo trostruko više od očekivanih 0,5%. Krajem mjeseca objavljen je i Core PCE indeks, inflacijska mjera koju Fed najviše prati. Core PCE na mjesečnoj razini porastao je 0,2%, ispod očekivanih 0,3%, dok je godišnja stopa iznosila 3,3%, u skladu s očekivanjima.
Podaci o zaposlenosti pokazali su otpornost tržišta rada unatoč znakovima usporavanja gospodarstva. ADP izvješće pokazalo je rast zaposlenosti u privatnom sektoru za 109 tisuća radnih mjesta, nešto ispod očekivanja od 118 tisuća. Službeni izvještaj o zaposlenosti objavljen 8. svibnja pokazao je otvaranje 115 tisuća novih radnih mjesta (Nonfarm Payrolls), znatno iznad očekivanih 65 tisuća. Stopa nezaposlenosti ostala je nepromijenjena na 4,3%, dok je rast prosječnih satnica iznosio 0,2%, ispod očekivanih 0,3%.
Tijekom cijelog mjeseca broj novih zahtjeva za naknadu za nezaposlene ostao je relativno stabilan u rasponu od 200 do 215 tisuća, što je nastavilo potvrđivati otpornost američkog tržišta rada.
Povjerenje američkih potrošača neočekivano je poraslo na 93,1 bod, iznad očekivanih 91,9 bodova, što sugerira da američka kućanstva i dalje ostaju relativno optimistična unatoč višim kamatnim stopama i inflaciji.
Druga procjena američkog BDP-a za prvo tromjesečje pokazala je rast gospodarstva od 1,6% na godišnjoj razini, znatno iznad prethodne procjene od 0,5%, ali ipak ispod očekivanih 2,0%.
ECB je krajem travnja zadržao kamatne stope nepromijenjenima, a ta je odluka ostala ključna za tržišta tijekom svibnja. Europska središnja banka naglasila je da su se rizici za inflaciju povećali, dok su se rizici za gospodarski rast pogoršali, što znači da se eurozona ponovno suočava s kombinacijom viših energetskih troškova i slabijeg gospodarskog rasta.
Inflacija u eurozoni tijekom travnja ubrzala je na 3,0% s 2,6% u ožujku, pri čemu je najveći doprinos rastu cijena ponovno došao iz energetskog sektora.
Prema posljednjim ECB-ovim projekcijama iz ožujka, inflacija u eurozoni za 2026. godinu očekuje na 2,6%, iznad ciljanih 2%.
Prema proljetnim projekcijama Europske komisije, gospodarstvo eurozone trebalo bi porasti svega 0,9% tijekom 2026. godine.
Najvažniji britanski makroekonomski događaji tijekom svibnja bili su vezani uz gospodarski rast i inflaciju.
Podaci objavljeni sredinom mjeseca pokazali su da je britansko gospodarstvo u prvom tromjesečju raslo brže od očekivanja. Godišnja stopa rasta BDP-a iznosila je 1,1%, iznad očekivanih 0,8% i prethodnih 1,0%, dok je gospodarstvo na kvartalnoj razini poraslo 0,6%, ubrzavši s prethodnih 0,2%.
Pozitivno je iznenadio i mjesečni rast BDP-a za ožujak, koji je iznosio 0,3%, dok su analitičari očekivali pad od 0,1%. Podaci su sugerirali da britansko gospodarstvo pokazuje veću otpornost unatoč i dalje relativno restriktivnoj monetarnoj politici.
Dodatno ohrabrenje stiglo je iz inflacijskih podataka objavljenih 20. svibnja. Godišnja stopa inflacije (CPI) usporila je na 2,8%, ispod očekivanih 3,0% i prethodnih 3,3%. Slabiji inflacijski pritisci povećali su očekivanja da bi Bank of England tijekom narednih mjeseci mogla dobiti više prostora za ublažavanje monetarne politike i eventualno smanjenje kamatnih stopa.
Bank of Japan zadržao je kamatnu stopu na 0,75%, no odluka je pokazala sve veće podjele unutar odbora. Tri člana glasala su za podizanje stope na 1,00%, što je bio važan signal da dio dužnosnika smatra kako inflacijski pritisci i dalje opravdavaju dodatno pooštravanje monetarne politike.
Nikkei 225 dosegnuo je rekordne razine, uz podršku slabijeg jena, snažnog interesa za tehnološke i AI povezane dionice te nastavka globalnog investicijskog ciklusa vezanog uz umjetnu inteligenciju.
Temeljna inflacija (Tokyo Core CPI), koja isključuje svježu hranu i smatra se vodećim pokazateljem nacionalne inflacije, u svibnju je usporila na 1,3% na godišnjoj razini s 1,5% u travnju, dok je tržište također očekivalo rast od 1,5%. Usporavanje inflacije smanjilo je očekivanja da će Bank of Japan agresivnije podizati kamatne stope, što je dodatno podržalo rast japanskih dionica.
U lipnju će fokus tržišta biti na četiri glavne teme: odlukama središnjih banaka, novim inflacijskim podacima, razvoju situacije na Bliskom istoku i nastavku procjene održivosti AI rasta.
Fed ima sljedeći sastanak 16. i 17. lipnja, a tržište će posebno pratiti hoće li dužnosnici i dalje zadržati oprezan ton ili će zbog energetskog šoka i tvrdokorne inflacije početi ostavljati prostor za strožu politiku. ECB se sastaje 10. i 11. lipnja, BoJ 15. i 16. lipnja, a BoE 18. lipnja.
Geopolitika će ostati važna jer eventualno produljenje primirja između SAD-a i Irana može smanjiti pritisak na naftu, ali svako novo pogoršanje oko Hormuškog tjesnaca moglo bi brzo vratiti inflacijske strahove na tržište.
Na tržištu dionica glavno pitanje bit će može li se snažan svibanjski rast nastaviti ili će nakon velikog pomaka u tehnološkim i AI dionicama doći do kratkoročnog hlađenja. Valuacije su ponovno visoke, pozicioniranje je sve koncentriranije u AI temi, a ljeto tradicionalno može donijeti slabiju likvidnost i veću osjetljivost na negativne vijesti.
Ipak, dok god zarade ostaju snažne, AI potražnja raste, a središnje banke ne šalju agresivno restriktivne signale, osnovni tržišni narativ ostaje pozitivan.
Stavovi kolumnista/ica nisu stavovi uredništva portala Mojnovac.hr
