Wall Street: Prinos obveznica i američki dolar mogli bi nastaviti pad – J.P. Morgan, što se događa sa prinosima growth i value dionica, kakva su očekivanja?
Prema analizi JPMorgana, tržište američkih državnih obveznica i dolar mogli bi nastaviti svoju silaznu putanju tijekom druge polovice 2025. godine. Glavni čimbenici koji podupiru ovakvo kretanje su očekivanja smanjenja kamatnih stopa od strane Federalnih rezervi i smanjenje prinosa na obveznice, što dodatno slabi dolar.
Konkretno, JPMorgan predviđa nastavak pada prinosa na američke 10-godišnje obveznice te očekuje da će dolar ostati pod pritiskom uslijed slabijeg prinosa i monetarne politike Federalnih rezervi. Ovo slabljenje dolara dodatno je pojačano “risk-on” sentimentom na tržištima kapitala, odnosno prelaskom investitora na rizičnija ulaganja, što dodatno umanjuje potražnju za američkom valutom. U takvom okruženju dolar gubi na privlačnosti jer investitori traže rizičniju imovinu s većim prinosom, čime dodatno slabi potražnja za sigurnim utočištem poput američke valute. Niži prinosi i slabiji dolar obično pogoduju tržištu dionica, posebno onom segmentu koji se oslanja na rast budućih prihoda – tzv. growth dionicama.
Istovremeno, nastavlja se jasna divergencija između rastućih (growth) i vrijednosnih (value) dionica. Iako su početkom godine vrijednosne dionice kratko preuzele vodstvo, tehnološki sektor i dionice s visokim potencijalom rasta ponovno su preuzele primat. Unatoč najavljenim promjenama u monetarnoj politici, investitori ostaju naklonjeni dionicama koje obećavaju iznadprosječan rast prihoda, dok vrijednosne dionice, koje se tradicionalno oslanjaju na stabilne prihode i dividende, privlače manje pozornosti.
Ova tržišna dinamika ukazuje na nastavak preferencije prema dionicama rasta, dok istodobno investitori ostaju oprezni zbog moguće promjene smjera monetarne politike. U kontekstu sve izraženije razlike između stilova ulaganja, oni koji ulažu na duži rok mogli bi razmotriti uravnoteženi pristup, iako trenutno tržište očito favorizira tehnološke gigante i inovativne kompanije. Kombinacija nižih prinosa, slabljenja dolara i održivih zarada u sektoru rasta čini se dominantnom silom u oblikovanju financijskog pejzaža druge polovice 2025. godine. Dok su growth dionice ove godine ostvarile značajnu prednost, dugoročno su vrijednosne pokazivale obrat u razdobljima rasta kamatnih stopa. Pad prinosa znači jeftinije financiranje i smanjuje diskontnu stopu budućih zarada – što povoljno djeluje na growth dionice.
Mi bismo ovome dodali da bi potencijalni geopolitički rizici, osobito pogoršanje trgovinskih odnosa i eventualno uvođenje novih carina, mogli preokrenuti ovu situaciju. Eskalacija trgovinskih napetosti mogla bi izazvati novi inflatorni pritisak, što bi promijenilo očekivanja tržišta u smjeru viših kamatnih stopa i većih prinosa na obveznice. U takvom scenariju prednost bi se mogla vratiti vrijednosnim dionicama, koje u okruženju više inflacije i viših prinosa povijesno pokazuju veću otpornost od dionica rasta. Time bi se aktualna tržišna ravnoteža mogla iz temelja promijeniti.
Alen Horvat, www.optimtrader.com/hr
Stavovi kolumnista/ica nisu stavovi uredništva portala Mojnovac.hr
