Wall Street predviđa nastavak uzleta – umjetna inteligencija i niže kamate daju poticaj rastu dionica
Globalna tržišta dionica nastavila su snažan rast, a analitičari vodećih investicijskih banaka smatraju da nema realne opasnosti od većeg pada, a pogotovo ne od ponavljanja dotcom sloma s početka 2000-ih, unatoč višim valuacijama i euforiji oko umjetne inteligencije (AI).
Stratezi Barclaysa naglašavaju da su današnje tehnološke kompanije financijski znatno stabilnije od internetskih i telekomunikacijskih tvrtki koje su dominirale prije dva desetljeća. Bilance su snažnije, profitabilnost veća, a generiranje gotovine izdašnije. Globalni predsjednik istraživanja Barclaysa, Ajay Rajadhyaksha, ističe da su strahovi da će se AI narativ urušiti pretjerani, čak i uz priznanje da su valuacije visoke. Barclays ističe snažnije temelje današnjih tehnoloških lidera – bilance, profitabilnost i generiranje novčanog toka – u usporedbi s telekomunikacijskim i internetskim tvrtkama koje su dominirale prije dva desetljeća. Barclays nadalje predviđa globalni rast BDP-a od 3,1% u 2025. i 2,8% u 2026., uz očekivani rast zarada u kompanijama iz S&P-a 500 od 6–8% ove godine i dodatnih 10% u 2026. godini. Daljnja smanjenja kamatnih stopa Fed-a i kontinuirana ulaganja u AI, Barclays vidi kao snažan poticaj za rizičnu imovinu. Američke dionice, po njima, trebale bi nadmašiti europske do kraja godine.
Bank of America napominje da je S&P 500 „skuplji“ po 19 od 20 ključnih pokazatelja koje banka prati, s mjerama poput odnosa tržišne kapitalizacije prema BDP-u, cijene u odnosu na knjigovodstvenu vrijednost, cijene u odnosu na operativni novčani tok i vrijednosti poduzeća u odnosu na prodaju. Kupnja dionica po ovim multiplikatorima „čini se loša“, ali postoje dobri načini (rastuća prodaja/EPS/BDP) i loši načini (pad cijena) da se ova naizgled neodrživa situacija razriješi, poručuju stratezi ove banke predvođeni Savitom Subramanian.
Iz banke naglašavaju da su današnje visoke cijene održivije. Tvrtke iz indeksa imaju manji dug, više od 80% obveza im je fiksirano dugoročno, a udio visoko kvalitetnih kompanija porastao je na preko 60% navode iz ove banke. Automatizacija i AI donose stabilnije marže, a prijelaz na „asset-light“ i „labour-light“ modele smanjuje volatilnost zarada. Bank of America nadalje smatra da se valuacije mogu normalizirati rastom dobiti, a ne padom cijena. S&P 500 trguje se na povijesno povišenim razinama, ali Bank of America tvrdi da bi te valuacije mogle biti trajnije nego što mnogi očekuju. Sigurnost i predvidljivost zaslužuju premiju“, navode stratezi ove banke, ukazujući na dobitke u učinkovitosti od automatizacije i moguće poticaje koji dolaze od umjetne inteligencije i deregulacije. Bank of America također tvrdi da, za razliku od ere nultih stopa i kvantitativnog popuštanja, kada je financijsko inženjerstvo zamagljivalo izglede, sadašnje okruženje viših stopa ostavlja prostor za snižavanje u slučaju usporavanja.
Prema Andrewu Slimmonu iz Morgan Stanleyja, bikovsko razdoblje na američkom tržištu dionica vjerojatno neće doživjeti puno više od pauze tijekom ostatka ove godine, unatoč visokoj valuaciji S&P 500 indeksa. Viši portfelj menadžer Andrew Slimmon savjetuje zadržavanje izloženosti tehnologiji, financijama i industriji, čak i ako su sektori „prekupljeni“, jer ciklički segmenti tržišta i dalje imaju prostor za rast i vjerojatno će i dalje dobro prolaziti ove godine, djelomično zato što su Federalne rezerve prošli tjedan ponovno započele ciklus smanjenja kamatnih stopa bez naznaka recesije.
Prema mišljenju Morgan Stanleya, odluka Fed-a 17. rujna o smanjenju ključne kamatne stope bila je „smanjenje bez recesije“. Povijesno, kada središnja banka ponovno započne snižavanje stopa nakon pauze i bez znakova recesije, američke dionice imaju tendenciju rasta. Sada, kako se približavamo četvrtom kvartalu, nije vrijeme za velike promjene u pozicioniranju na tržištu dionica, jer dobitnici tijekom godine obično nastavljaju dobro poslovati u posljednja tri mjeseca. Velike rotacije na tržištu“ obično se ne događaju u četvrtom kvartalu, zaključuje Morgan Stanley.
Goldman Sachs podigao je svoje prognoze za S&P 500, rekavši da bi snažan rast zarada trebao potaknuti daljnje dobitke čak i dok valuacije ostaju povišene. Banka sada očekuje da će S&P 500 indeks dosegnuti 6.800 bodova do kraja godine, 7.000 u šest mjeseci i 7.200 u sljedećih 12 mjeseci, što implicira prinose od 2%, 5% i 8% u odnosu na trenutačne razine. Rast zarada smatra se ključnim pokretačem. Goldman predviđa rast dobiti po dionici S&P 500 od 7% u 2025. i 2026., pri čemu zarada čini većinu ovogodišnjeg ukupnog prinosa od trenutnih 12%.
Uz relativno stabilne dugoročne kamatne stope, zarada bi trebala ostati glavni pokretač rasta dionica u budućnosti, naveli su stratezi Goldman Sachsa koje predvodi David Kostin.
Unatoč geopolitičkim napetostima i fiskalnim rizicima u velikim gospodarstvima poput SAD-a, Japana i europskih zemalja, vodeći Wall Street analitičari smatraju da će kombinacija monetarnog popuštanja, snažnog rasta zarada i ulaganja u umjetnu inteligenciju zadržati uzlazni trend na burzama i tijekom 2026. godine, samo je pitanje koliku volatilnost ćemo imati.
Za www.optimtrader.com/hr piše Alen Horvat, burzovni analitičar
Stavovi kolumnista/ica nisu stavovi uredništva portala Mojnovac.hr
