Tehnološki kvartal istine: tko zarađuje, a tko plaća cijenu ulaganja u AI
Iza nas je ključan tjedan objava kvartalnih financijskih izvješća kompanija sa Wall Streeta, u kojemu se analitičarima i ulagačima pružio vrijedan uvid u poslovnu snagu najvećih tehnoloških kompanija. U ovom članku fokusirat ćemo se na izvješća za aktualno tromjesečje tvrtki Meta Platforms, Microsoft Corporation i Alphabet Inc., ali i na širu perspektivu: kako ih tumači tržište i što to znači za investitore.
U nastavku donosimo detaljnu analizu očekivanih rezultata, ključnih pokazatelja i potencijalnih iznenađenja za svaku od ovih kompanija, te pregled kako su objave utjecale na predmetne kompanije.
Alphabet Inc. ostvario je izvanredne rezultate u trećem tromjesečju, nadmašivši procjene dobiti za više od 20% i pokazavši snažan poslovni rast. Dobit po dionici (EPS) bila je 27% viša od očekivanja analitičara, što predstavlja jedno od najvećih pozitivnih iznenađenja u posljednje vrijeme i potaknulo je rast cijene dionice po objavi izvješća preko 6%. da bi po zatvaranju dana, zbog općeg pada tržišta, cijena dionice završila u plusu 2,5%. Čini se da Wall Street i dalje podcjenjuje potencijal rasta tvrtke, budući da je Alphabet premašio očekivanja u devet od posljednjih deset kvartala.
Snažan rast poslovanja
Prodaja je porasla 16% u odnosu na isto razdoblje prošle godine – najviša stopa rasta u posljednje tri i pol godine. Alphabet sada ima godišnji prihod od preko 400 milijardi USD, što pokazuje da uspijeva održati visok tempo rasta unatoč svojoj veličini. Djelomičan poticaj dolazi od povoljnog tečaja američkog dolara, no i bez tog učinka rast bi bio oko 15%.
Operativna dobit porasla je 10%, ali bi bez troškova otpremnina i kazne Europske komisije od 3,5 milijardi USD rast iznosio više od 20%, uz operativnu maržu od 34%.
Sundar Pichai, izvršni director Alphabeta, istaknuo je:
“Ovo je bilo izvrsno tromjesečje za Alphabet, s dvoznamenkastim rastom u svim glavnim segmentima poslovanja. Umjetna inteligencija sada donosi stvarne poslovne rezultate u cijeloj kompaniji. Ostvarili smo svoj prvi kvartal s prihodom od 100 milijardi USD.”
Pichai je dodao da se prihod tvrtke udvostručio u pet godina, te naglasio da aplikacija Gemini sada ima više od 650 milijuna mjesečno aktivnih korisnika, uz tri puta veći broj upita u odnosu na drugo tromjesečje.
Dionice Microsofta (MSFT) pale su 2,9 % u četvrtak, iako je tvrtka objavila bolje rezultate od očekivanih za prvo fiskalno tromjesečje. Za razdoblje koje je završilo 30. rujna, kompanija pod vodstvom Satyje Nadelle ostvarila je prilagođenu dobit od 4,13 USD po dionici, dok su prihodi porasli 18% na 77,67 milijardi USD. Od toga je 30,9 milijardi USD ostvareno iz segmenta Intelligent Cloud, koji uključuje odjel Azure. Microsoft je izvijestio da je prihod od Azurea porastao 40% u odnosu na prošlu godinu (39% na bazi stalnog tečaja). Microsoft je u konferencijskom pozivu nakon objave rezultata izvijestio da očekuje veće troškove u fiskalnoj 2026. godini nego što je ranije predviđeno, kako bi potaknuo daljnji rast poslovanja. Uprava je navela da se sada očekuje sekvencijalni rast ukupne potrošnje, pri čemu će stopa rasta u 2026. biti viša nego u 2025., ponajviše zbog većih ulaganja u GPU i CPU čipove.
Ukupni prihod povezan s oblakom iznosio je 49,1 milijardu USD, dok je prihod od produktivnosti i poslovnih procesa dosegao 33,02 milijarde USD, iznad procjene od 32,29 milijardi.
Unutar toga:
Prihod od segmenta More Personal Computing iznosio je 13,76 milijardi USD, iznad očekivanih 12,88 milijardi.
Tvrtka je također navela da je ulaganje u OpenAI utjecalo na rezultate tromjesečja, smanjivši neto dobit i zaradu po dionici za 3,1 milijardu USD i 0,41 USD.
Satya Nadella, predsjednik i izvršni direktor, izvijestio je o „vrlo snažnom početku fiskalne godine“, s prihodom od Microsoft Clouda većim od 49 milijardi USD (+26% godišnje) i rastom komercijalnog RPO-a (ugovorene, ali još neprepoznate obveze) za više od 50%, na gotovo 400 milijardi USD. Nadella je istaknuo snažnu potražnju za AI platformom i Copilot alatima, navodeći:
„Vidimo rastuću potražnju i širenje naše AI platforme i obitelji Copilota, što potiče ulaganja u kapital i talente.“
Također je objaviljen novi sporazum s OpenAI-jem:
„OpenAI je ugovorio dodatnih 250 milijardi USD Azure usluga. Naš udio u prihodima, ekskluzivna IP prava i API ekskluzivnost za Azure ostaju do postizanja AGI-ja ili do 2030. godine, a model i proizvodna prava IP-a produžena su do 2032.“
U svojoj objavi rezultata za prethodno tromjesečje Meta Platforms (META) imala je veliki podbačaj u zaradi po dionici (1,05 USD što je manje za 5,66 USD od očekivanja), dok su prihodi nadmašili očekivanja za 1,83 milijardi USD. Razlog podbacivanju je evidentiran jednokratni trošak od 16 milijardi dolara zbog provedbe zakona predsjednika Donalda Trumpa pod nazivom „One Big Beautiful Bill Act“, što je utjecalo na dobit kompanije u trećem tromjesečju. Tehnološki div specijaliziran za društvene mreže i umjetnu inteligenciju također je upozorio na veliki rast troškova u idućoj godini. Dionice kompanije pale su 11,3% nakon zatvaranja burze u četvrtak.
Meta je najavila da će „agresivno trošiti“ sljedeće godine, uz upozorenje da će kapitalna ulaganja u 2026. biti „znatno veća“, a ukupni troškovi rasti „znatno bržim postotnim tempom“. Tvrtka želi postati vodeća u AI tehnologiji i infrastrukturi te radi na povećanju dostupne računalne snage. Za 2025. godinu Meta očekuje kapitalna ulaganja u rasponu od 70 do 72 milijarde dolara, što je povećanje u odnosu na raniju procjenu od 66 do 72 milijarde dolara, dok se ukupni troškovi procjenjuju na 116 do 118 milijardi dolara, u odnosu na prethodnu procjenu od 114 do 118 milijardi. U trećem tromjesečju troškovi i rashodi porasli su za 32%, na 30,71 milijardu dolara, ponajviše zbog povećanja izdataka za istraživanje i razvoj.
Mark Zuckerberg je izvijestio o „još jednom snažnom tromjesečju, s 3,5 milijardi ljudi koji svakodnevno koriste barem jednu od naših aplikacija“. Istaknuo je da Instagram sada ima 3 milijarde mjesečno aktivnih korisnika, a Threads je premašio 150 milijuna dnevno aktivnih korisnika.
Zuckerberg je izjavio:
„Vrlo sam usredotočen na pozicioniranje Mete kao vodećeg istraživačkog AI laboratorija.“
Zuckerberg je dodatno naglasio je važnost Meta Superintelligence Labs, razvoja nove generacije AI modela i velikih ulaganja u računalnu infrastrukturu:
„Intenzivno radimo na razvoju sljedeće generacije modela i proizvoda te se veselim uskoro podijeliti više o tome.“
Za Meta Platforms pad dionice predstavlja potvrdu onoga što smo već ranije u člancima upozoravali: najavljena ogromna ulaganja i troškovi u 2026. godini nisu nešto što Wall Street preferira, a tu je i veliki podbačaj u zaradi po dionici. Tržište reagira ne protiv rasta samo po sebi, nego protiv rizika koje velike i nesigurne CAPEX-obveze nose i – sporog povrata.
S druge strane, Alphabet je ostvario izvanredne rezultate, što je potaknulo pozitivan sentiment i rast dionice. Odličan kvartal, s impresivnim parametrima rasta (pri čemu je rast prihoda u visokoj jednocifrenoj do dvocifrenoj razini) pokazuje da tržište cijeni konzistentnu izvedbu i očuvanu maržu, čak i u velikoj tvrtki.
Što se tiče Microsofta, vrijednost dionice ovog tjedna izgubila je dio svoje ranije snage — razlozi su višestruki: unatoč solidnom kvartalu, najave daljnjih ulaganja, moguće kompresije marži i kapacitetskih ograničenja u oblaku izazvale su zabrinutost ulagača. U igri je veliki kapitalni rizik i relativno manja fleksibilnost u očekivanju brzog povrata.
U konačnici, ovaj tjedan pokazuje dvostruki princip tržišta:
Za www.optimtrader.com/hr piše Alen Horvat, burzovni analitičar
Stavovi kolumnista/ica nisu stavovi uredništva portala Mojnovac.hr
