Mnogi vlasnici malih i mikro poduzeća suočavaju se s pitanjem – koliko zapravo vrijedi njihova tvrtka? Procjena vrijednosti poduzeća može biti izazovna, posebno kada ne postoje jasni parametri ili standardizirane metode koje bi pružile objektivnu sliku.
Jedan od najčešće korištenih pokazatelja u procjeni malih poduzeća je Prodavateljeva diskrecijska zarada (Seller’s Discretionary Earnings – SDE). Ovaj financijski pokazatelj omogućuje kupcima i prodavateljima bolju procjenu poslovanja te jednostavnije usporedbe između različitih poduzeća, neovisno o industriji u kojoj djeluju.
Kako bismo olakšali razumijevanje ključnih financijskih pojmova i metoda procjene vrijednosti poslovanja, Čolak Business Brokerage objašnjava koncept SDE-a na način prilagođen vlasnicima i kupcima mikro i malih poduzeća. Poznavanje ove terminologije i metodologije ključno je za donošenje kvalitetnih odluka prilikom kupoprodaje poduzeća.
Prodavateljeva diskrecijska zarada (Seller’s Discretionary Earnings – SDE) mjerilo je zarade poduzeća i najčešće se koristi za procjenu vrijednosti malih poduzeća. SDE omogućuje kupcu brzu usporedbu dvaju poduzeća u svrhu njihove procjene.
Dobit prije oporezivanja – neto dobit poduzeća prikazana u računu dobiti i gubitka, uz dodatak:
• Naknade isplaćene vlasnicima, umanjene za troškove zamjene drugog ili trećeg vlasnika,
• Kamate,
• Amortizacije i deprecijacije,
• Diskrecijskih troškova poput službenog automobila, mobilnog telefona, reprezentacije, putovanja itd.,
• Prilagodbi za izvanredne, neoperativne prihode ili rashode te jednokratne troškove (npr. sudske parnice, elementarne nepogode).
Većina metoda procjene temelji se na multiplikatoru zarade. Kada se izračuna SDE malog poduzeća, moguće je primijeniti multiplikator kako bi se odredila njegova vrijednost.
Foto: Unsplash
SDE je najčešće korištena metrika za procjenu vrijednosti malih poduzeća jer omogućuje jednostavnu usporedbu različitih tvrtki, čak i ako djeluju u različitim industrijama.
SDE uključuje:
• Neto dobit prije oporezivanja,
• Naknade vlasnicima (umanjene za trošak zamjene drugog ili trećeg vlasnika),
• Kamate,
• Amortizaciju i deprecijaciju,
• Diskrecijske troškove (automobil, mobilni telefon, reprezentacija, putovanja),
• Izvanredne i jednokratne troškove.
Sadrži li SDE plaću vlasnika? Da, vlasnikova plaća uključena je u izračun SDE-a kao prilagodba.
1. Brza usporedba poduzeća – Omogućuje kupcima da brzo procijene vrijednost poduzeća.
2. Procjena slobodnog novčanog toka – SDE predstavlja novčani tok koji kupac može koristiti za otplatu duga ili ulaganje u novu opremu.
3. Osnova za procjenu vrijednosti – SDE se koristi u metodama procjene poduzeća temeljenim na prihodima i tržišnim usporedbama.
• Najčešće korišten pokazatelj – Koriste ga kupci, prodavatelji, poslovni posrednici i financijski stručnjaci.
• Jednostavan izračun – Smanjuje mogućnost pogrešaka.
• Eliminira neoperativne varijable – Isključuje kamate, poreze i neoperativne troškove, čime omogućuje bolju procjenu stvarne zarade.
• Olakšava usporedbe – Budući da se široko koristi, omogućuje usporedbu malih poduzeća i procjenu njihove vrijednosti prema sličnim transakcijama.
• Nije precizan pokazatelj novčanog toka – Uključuje amortizaciju i deprecijaciju, što može dovesti do precijenjene zarade kod poduzeća s visokim kapitalnim ulaganjima.
• Ne uzima u obzir radni kapital – Možda će biti potrebna dodatna ulaganja u radni kapital nakon preuzimanja poduzeća.
• Ignorira porezne učinke – Ne uzima u obzir poreze na dobit nakon kupnje.
Vrijednost poduzeća izravno ovisi o njegovom SDE-u – svaki euro povećanja SDE-a povećava vrijednost poduzeća višekratno.
Dva glavna načina povećanja SDE-a:
1. Povećanje prihoda
• Povećanje cijena – Ako poduzeće ostvaruje prihod od 2.000.000 € godišnje i poveća cijene za 5%, SDE će porasti za 100.000 €.
• Uvođenje novih proizvoda ili usluga – No, kupci će oprezno procjenjivati učinke novih inicijativa.
2. Smanjenje troškova
• Lakše je nego povećati prihod i odmah utječe na SDE.
• Smanjenje nepotrebnih troškova bez ugrožavanja kvalitete poslovanja.
• Povećanje stope rasta poduzeća može utjecati na njegovu procjenu.
• Vrijednost se obično temelji na SDE-u za posljednjih 12 mjeseci, ali snažan rast može opravdati višu procjenu na temelju budućih projekcija.
1. Koji su slični pokazatelji SDE-u?
• EBITDA (dobit prije kamata, poreza, amortizacije i deprecijacije)
• EBIT (dobit prije kamata i poreza)
• TTM SDE (SDE za posljednjih 12 mjeseci)
2. Na kojem razdoblju treba temeljiti procjenu?
• Najčešće se koristi posljednja puna godina ili posljednjih 12 mjeseci (TTM – trailing twelve months).
• Ako su rezultati neujednačeni, može se koristiti ponderirani prosjek.
3. Je li SDE isto što i novčani tok?
• Ne, SDE i novčani tok nisu isti. SDE se fokusira na operativnu zaradu, dok se novčani tok procjenjuje kroz izvještaj o novčanim tokovima.
• Iako je SDE važan pokazatelj u procjeni malih poduzeća, kupci uzimaju u obzir i druge čimbenike, poput:
• Koncentracije kupaca,
• Stope rasta,
• Branda i reputacije,
• Sustava i procesa,
• Marži i kapitalnih potreba.
• Ako SDE značajno utječe na vašu procjenu, fokusirajte se na povećanje prihoda, smanjenje troškova i rast poslovanja kako biste povećali vrijednost poduzeća.
Foto: Unsplash
Stavovi kolumnista/ica nisu stavovi uredništva portala Mojnovac.hr
Prijavite se na newsletter i odmah vam u inbox dolazi naš
Besplatan vodič 4 koraka kako promijeniti svoju financijsku situaciju
Nakon toga redovno, jednom tjedno stižu Vam i novosti i korisni savjeti kako bolje upravljati novcem.
