Kolovoz na tržištima: Wall Street nastavio rast, AI nosio Nasdaq, a Fed otvorio novo pitanje kamata
Wall Street je u kolovozu nastavio rast, uz snažnu sezonu zarada, volatilnost u tehnološkom sektoru, više cijene nafte i neizvjesnost oko sljedećih poteza Feda. S&P 500 zaključio je mjesec oko 2,6% više, dok je Nasdaq predvodio glavne indekse zahvaljujući optimizmu povezanom s umjetnom inteligencijom i rezultatima tehnoloških kompanija. Istaknula se Nvidia, čiji su rezultati i prognoza prihoda ojačali očekivanja o nastavku investicijskog ciklusa povezanog s AI-jem.
Kraj mjeseca donio je oprezniji ton. Rast prinosa na američke državne obveznice, povišena inflacija i restriktivne poruke predsjednika Feda Kevina Warsha u Jackson Holeu otvorili su mogućnost dodatnog zaoštravanja monetarne politike. Nova eskalacija sukoba na Bliskom istoku podigla je cijene nafte.
Četiri od jedanaest sektora zaključila su mjesec u plusu. Najviše je porastao sektor materijala (+9,70%), a slijedili su energetski (+6,27%) i zdravstveni sektor (+4,95%). Najveći pad zabilježile su komunikacijske usluge (-5,29%), komunalni sektor (-4,66%) i ciklička potrošnja (-3,12%). Energetski sektor podržale su više cijene nafte, povezane s nastavkom sukoba SAD-a i Irana te rizicima za opskrbu kroz Hormuški tjesnac. Zdravstvenom sektoru pogodovali su bolja očekivanja zarada, pojačana M&A aktivnost i relativno atraktivne valuacije.
Sezona objava rezultata za drugo tromjesečje završila je znatno snažnije nego što se očekivalo na početku. Do kraja mjeseca rezultate je objavilo 97% kompanija iz S&P 500. Očekivanja analitičara prema dobiti po dionici nadmašilo je 86% kompanija, a prema prihodima njih 77%.
Prema podacima FactSeta, kombinirani rast zarada S&P 500 kompanija u drugom tromjesečju dosegnuo je 52,0% na godišnjoj razini, naspram 23,1% koliko se očekivalo krajem lipnja.
Kompanije su u prosjeku prijavile zarade 26,5% iznad procjena analitičara, što je najveće pozitivno odstupanje otkad FactSet prati taj podatak. Velik dio razlike proizlazi iz iznimno visokih investicijskih dobitaka Alphabeta i Amazona. Bez tih dviju kompanija zarade su bile 10,8% iznad očekivanja, a stopa rasta iznosila bi 33,8% umjesto 52,0%.
Prihodi su porasli 15,5% na godišnjoj razini, što je najviša stopa rasta od četvrtog kvartala 2021. godine. Bili su 3,2% viši od očekivanja analitičara. Svih jedanaest sektora bilježi rast prihoda, a deset od jedanaest i rast zarada. Zarade najbrže rastu u energetici, komunikacijskim uslugama, cikličkoj potrošnji i tehnologiji. Zdravstvo je jedini sektor u kojem su pale na godišnjoj razini.
Nvidia je posljednja iz skupine Magnificent 7 objavila rezultate za drugo tromjesečje. Zarade cijele skupine porasle su 118,5%, znatno više od 30,8% očekivanih krajem lipnja. Na rezultat su snažno utjecali investicijski dobici Alphabeta i Amazona. Bez tih dviju kompanija rast zarada preostalih članica iznosio bi 43,2%. Ostale 493 kompanije iz indeksa ostvarile su rast zarada od 31,8%.
Nvidia je u drugom fiskalnom tromjesečju ostvarila rekordne prihode od $96,2 mlrd, 106% više nego godinu ranije, dok su prihodi Data Center segmenta porasli 117% na $89,0 mlrd. Prilagođena dobit po dionici iznosila je $2,22, a bruto marža 75,0%. Kompanija za sljedeće tromjesečje očekuje prihode od približno $108 mlrd, uz moguće odstupanje od 2%. Projekcija ne uključuje prihode od Data Center compute proizvoda iz Kine.
Salesforce je objavio prihode od $11,35 mlrd i prilagođenu dobit po dionici od $5,90. Agentforce ARR premašio je $1,5 mlrd i porastao više od 240% na godišnjoj razini, a zajednički ARR Agentforcea i Data 360 dosegnuo je gotovo $3,9 mlrd. Kompanija je povećala očekivani raspon godišnjih prihoda na $46,1–46,4 mlrd.
CrowdStrike je ostvario prihode od $1,47 mlrd, 26% više nego godinu ranije, te prilagođenu dobit po dionici od $0,31. Neto novi ARR dosegnuo je rekordnih $333 mil. i porastao 51%, a slobodni novčani tok iznosio je $377 mil. Očekivani rast neto novog ARR-a za cijelu fiskalnu godinu podignut je na približno 34% na sredini raspona.
Walmart je ostvario prihode od $187,9 mlrd, 5,9% više nego godinu ranije, i prilagođenu dobit po dionici od $0,81 te povećao godišnje smjernice. Home Depot objavio je prodaju od $47,9 mlrd i prilagođenu dobit po dionici od $4,92, a postojeće smjernice ostavio je nepromijenjenima. Target je ostvario prihode od $26,5 mlrd i dobit po dionici od $4,11 te povećao očekivanja za cijelu godinu. Dio rasta dobiti proizašao je iz povrata carina, koji je EPS povećao za približno $1,65.
Analitičari za treće tromjesečje očekuju rast zarada S&P 500 kompanija od 28,2%, za četvrto 25,8%, a za cijelu 2026. godinu 31,2%. Pozitivne EPS smjernice za treće tromjesečje izdale su 63 kompanije iz indeksa, a negativne njih 35.
Forward P/E S&P 500 indeksa krajem kolovoza iznosio je 19,6. Daljnje kretanje tržišta ovisit će o tome mogu li kompanije rastom prihoda i dobiti opravdati postojeće valuacije, osobito u sektorima povezanima s AI ulaganjima.
Američka inflacija ostala je iznad Fedova cilja od 2%, dok su podaci s tržišta rada bili osjetno slabiji nego prethodnih mjeseci.
Srpanjski CPI, objavljen 12. kolovoza, porastao je 0,1% na mjesečnoj razini nakon pada od 0,4% u lipnju, a godišnja stopa inflacije iznosila je 3,4%. Temeljna inflacija, bez cijena hrane i energije, porasla je 0,2% na mjesečnoj i 2,5% na godišnjoj razini. Mjesečnom rastu ukupnog indeksa najviše su pridonijeli troškovi stanovanja, dok su cijene energije pale 1,5%.
Indeks proizvođačkih cijena za finalnu potražnju u srpnju je ostao nepromijenjen na mjesečnoj razini, nakon pada od 0,1% u lipnju. Cijene usluga porasle su 0,2%, a cijene robe pale 0,7%, ponajprije zbog jeftinije energije. PPI je na godišnjoj razini porastao 4,7%.
PCE indeks, inflacijska mjera kojoj Fed pridaje najveću pozornost, porastao je 0,2% na mjesečnoj i 3,7% na godišnjoj razini. Core PCE porastao je 0,2% mjesečno i 3,3% godišnje. Osobni dohoci povećali su se 0,4%, raspoloživi osobni dohodak 0,5%, a osobna potrošnja 0,2%. Realna osobna potrošnja ostala je gotovo nepromijenjena.
Izvještaj o zaposlenosti od 7. kolovoza pokazao je da je broj zaposlenih izvan poljoprivrednog sektora u srpnju pao za 23 tisuće, dok je stopa nezaposlenosti iznosila 4,1%.
Revizijama podataka za svibanj i lipanj broj novih radnih mjesta u ta dva mjeseca smanjen je za ukupno 103 tisuće. Prosječne satnice ostale su gotovo nepromijenjene na mjesečnoj razini i porasle 3,2% na godišnjoj. Prema ADP izvješću, u privatnom sektoru otvorene su 44 tisuće novih radnih mjesta.
Broj novih zahtjeva za naknadu za nezaposlene ostao je nizak. U tjednu zaključno s 22. kolovoza zabilježene su 203 tisuće zahtjeva, naspram revidiranih 207 tisuća tjedan ranije. Četverotjedni pomični prosjek iznosio je 205,5 tisuća. Slabiji rast zaposlenosti zasad ne prati val otpuštanja.
Druga procjena BDP-a za drugo tromjesečje potvrdila je rast od 1,5% na godišnjoj razini, jednako kao i prva procjena. Rast su podržale osobna potrošnja, izvoz i investicije, dok je državna potrošnja pala. U prvom tromjesečju BDP je porastao 2,1%. Usporavanju su najviše pridonijeli slabija državna potrošnja te sporiji rast investicija i izvoza.
Fed u kolovozu nije zasjedao, pa je tržište pratilo zapisnik sa sjednice održane 28. i 29. srpnja. Ciljani raspon kamatne stope tada je zadržan na 3,50%–3,75%, uz tri glasa protiv. Beth Hammack, Neel Kashkari i Lorie Logan zalagali su se za povećanje od 25 baznih bodova. Zapisnik objavljen 19. kolovoza pokazao je da članovi rizike za inflaciju vide usmjerenima prema gore, a rizike za gospodarski rast i zaposlenost prema dolje. Većina očekuje postupno usporavanje inflacije do kraja godine, ali postoji zabrinutost da bi mogla ostati povišena dulje od trenutačnih očekivanja.
Na godišnjem skupu središnjih bankara u Jackson Holeu Kevin Warsh rekao je da povoljniji ljetni inflacijski podaci još nisu dovoljan dokaz poboljšanja temeljnog inflacijskog trenda. Istaknuo je da PCE inflacija od 3,7% ostaje znatno iznad cilja od 2%. Fed prije promjene smjera monetarne politike mora vidjeti jasno i dovoljno brzo približavanje inflacije ciljanoj razini.
ECB u kolovozu nije zasjedao, pa su ključne kamatne stope ostale na lipanjskim razinama: depozitna na 2,25%, stopa glavnih operacija refinanciranja na 2,40% i stopa granične posudbe na 2,65%. Na sjednici 23. srpnja stope su zadržane. ECB je tada poručio da su cijene energije i dalje znatno iznad razina prije eskalacije sukoba na Bliskom istoku te da puni inflacijski učinak energetskog šoka još nije vidljiv.
Prema preliminarnim podacima Eurostata objavljenima 1. rujna, inflacija u eurozoni ubrzala je s 2,9% u srpnju na 3,3% u kolovozu. Najviše je poskupjela energija, čija je godišnja stopa rasta porasla s 10,3% na 14,3%. Inflacija usluga usporila je s 3,3% na 3,0%. Cijene industrijskih proizvoda bez energije porasle su 1,2%, koliko i cijene hrane, alkohola i duhana. Temeljna inflacija iznosila je 2,4%, nakon 2,5% u srpnju, pa ubrzanje ukupne inflacije ponajprije odražava energetski šok. Rast ukupne stope ipak je pojačao očekivanja da bi ECB u rujnu mogao ponovno povećati kamatne stope.
Prema procjeni Eurostata od 14. kolovoza, BDP eurozone u drugom tromjesečju porastao je 0,4% u odnosu na prethodno tromjesečje, a zaposlenost 0,1%. Gospodarstvo je na godišnjoj razini bilo približno 1,0% veće nego u drugom tromjesečju 2025. godine. Visoke cijene energije mogle bi ponovno opteretiti potrošnju i poslovne troškove.
BoE u kolovozu nije zasjedao, pa je Bank Rate ostao na 3,75%. Na sjednici zaključenoj 29. srpnja Monetarni odbor glasao je omjerom 6 naprema 3 za zadržavanje kamatne stope. Tri člana zalagala su se za povećanje na 4,00%.
Britanska inflacija u srpnju porasla je na 2,9%, s 2,6% u lipnju, dok su potrošačke cijene na mjesečnoj razini porasle 0,3%. CPIH inflacija, koja uključuje troškove stanovanja vlasnika nekretnina, ubrzala je s 2,8% na 3,1%. Temeljna CPI inflacija ostala je na 2,6%, a inflacija usluga usporila s 3,6% na 3,4%. Rastu su najviše pridonijeli stanovanje i troškovi kućanstava te namještaj, dok je transport djelovao u suprotnom smjeru.
BDP je u drugom tromjesečju porastao 0,4% u odnosu na prethodno tromjesečje, nakon rasta od 0,6% u prvom kvartalu. Najveći doprinos dao je uslužni sektor, koji je porastao 0,5%. Građevinarstvo je poraslo 0,3%, a industrijska proizvodnja ostala nepromijenjena. BDP po stanovniku povećao se 0,4% tijekom tromjesečja i bio 1,0% viši nego godinu ranije.
Bank of Japan u kolovozu nije zasjedao, pa je ciljana kratkoročna kamatna stopa ostala na oko 1,00%. Na sjednici održanoj 30. i 31. srpnja odluka o zadržavanju stope donesena je omjerom 8 naprema 1. Jedini glas protiv dao je član odbora Hajime Takata, koji se zalagao za povećanje stope na 1,25%.
Temeljni CPI, bez cijena svježe hrane, u srpnju je porastao 1,8% na godišnjoj razini, nakon 1,6% u lipnju. Inflacija bez svježe hrane i energije iznosila je 1,9%. Temeljna inflacija sedmi je mjesec zaredom ostala ispod BoJ-ova cilja od 2%, dok su cijene hrane, energije i uvoznih proizvoda nastavile stvarati pritisak.
Tokyo Core CPI u kolovozu je porastao 1,8% na godišnjoj razini, što je bilo treće uzastopno mjesečno ubrzanje. Indeks bez svježe hrane i energije dosegnuo je 2,0%, nakon 1,8% u srpnju. Slabiji jen, skuplja energija i prijenos viših troškova kompanija na potrošače povećali su očekivanja novog povećanja kamatne stope.
Japansko gospodarstvo u drugom tromjesečju poraslo je 0,3% u odnosu na prethodno tromjesečje, odnosno 1,1% na anualiziranoj razini, što je bilo slabije od tržišnih očekivanja. Privatna potrošnja ostala je gotovo nepromijenjena, a kapitalne investicije pale su 1,2%. Izvozni sektor ostao je otporan, ponajprije zahvaljujući potražnji za AI komponentama i automobilima.
U srpanjskim projekcijama, objavljenima početkom kolovoza, BoJ očekuje nastavak umjerenog gospodarskog rasta, potpomognutog potražnjom povezanom s umjetnom inteligencijom. Inflacija bi se u drugoj polovici fiskalne 2026. godine trebala vratiti iznad 2% zbog viših cijena nafte, slabijeg jena i rasta cijena poluvodiča. Središnja banka ponovila je da će nastaviti povećavati kamatne stope ako se gospodarska aktivnost i cijene budu kretale u skladu s očekivanjima.
U rujnu će tržišta pratiti odluke najvećih središnjih banaka, nove podatke o inflaciji i tržištu rada te razvoj geopolitičke situacije i kretanje cijena energije.
Prvi važniji događaj u SAD-u bit će izvještaj o zaposlenosti za kolovoz, koji izlazi 4. rujna. Najviše će se pratiti broj novih radnih mjesta, stopa nezaposlenosti i rast plaća. PPI za kolovoz bit će objavljen 10. rujna, a CPI 11. rujna. Podaci o maloprodaji izlaze 16. rujna, a PCE indeks 30. rujna.
Federalne rezerve sastaju se 15. i 16. rujna. Osim odluke o kamatnim stopama, Fed će objaviti nove ekonomske projekcije i ažurirana očekivanja članova FOMC-a o budućem kretanju stopa. Tržište će pratiti kako Fed procjenjuje rizike za zaposlenost u odnosu na mogućnost ponovnog jačanja inflacijskih pritisaka.
ECB zasjeda 9. i 10. rujna, nakon što je preliminarna inflacija u eurozoni za kolovoz porasla na 3,3%. Tržište očekuje odgovor na pitanje hoće li ECB ponovno zaoštriti monetarnu politiku ili će zbog slabijih izgleda rasta ostati oprezniji. Objavit će se i nove projekcije inflacije i gospodarskog rasta.
Bank of England odluku donosi 17. rujna, dan nakon objave britanskih podataka o inflaciji za kolovoz. Srpanjska inflacija iznosila je 2,9%, a Bank Rate ostao je na 3,75%. Novi podaci pokazat će ima li BoE prostora za blaži pristup.
Bank of Japan zasjeda 17. i 18. rujna. Nakon postupnog zaoštravanja monetarne politike tijekom godine, tržište će pratiti hoće li nastaviti povećavati stope. Na odluku će utjecati inflacija, rast plaća i kretanje jena.
Sezona objava rezultata uglavnom je završena, pa će zarade u rujnu imati manju ulogu nego prethodnih mjeseci. Više pozornosti privući će nove smjernice kompanija i očekivanja za treće tromjesečje, osobito kod tehnoloških kompanija i onih povezanih s AI-jem, čije valuacije već uključuju visoka očekivanja.
Odluke četiriju središnjih banaka u kratkom razdoblju, zajedno s novim podacima o inflaciji i tržištu rada, mogle bi povećati volatilnost na tržištima dionica, obveznica i valuta.
Stavovi kolumnista/ica nisu stavovi uredništva portala Mojnovac.hr
