MSCI World ex USA za pasivne ulagače: Što dobivate, koji su rizici i koje ETF-ove možete kupiti
MSCI World ex USA dionički je indeks koji prati velike i srednje velike kompanije s razvijenih tržišta izvan Sjedinjenih Američkih Država. Najjednostavnije rečeno, obuhvaća dio MSCI World indeksa koji ostaje nakon uklanjanja američkih kompanija. Zbog toga se često koristi kao dio portfelja u kojem ulagač želi samostalno odrediti udio američkog tržišta. Unatoč riječi World u nazivu, indeks ne uključuje tržišta u razvoju ni kompanije male tržišne kapitalizacije.
MSCI World ex USA prati velike i srednje velike kompanije iz 22 od ukupno 23 razvijena tržišta obuhvaćena indeksom MSCI World. Jedino isključeno tržište je SAD.
Cilj indeksa je obuhvatiti približno 85% tržišne kapitalizacije slobodno raspoloživih dionica u svakoj uključenoj državi. Preostalih približno 15% pojedinog tržišta uglavnom čine kompanije male tržišne kapitalizacije.
Na dan 31. srpnja 2026. indeks je imao 755 sastavnica, ukupne tržišne kapitalizacije prilagođene slobodno raspoloživim dionicama od približno $25,04 bilijuna. Broj sastavnica nije unaprijed određen i mijenja se zajedno s tržištem.
Indeks je pokrenut 31. ožujka 1986. godine. Povijesni podaci dostupni su od početka 1970. godine, pa rezultati prije službenog pokretanja predstavljaju retroaktivno izračunate podatke.
MSCI World ex USA ne treba poistovjećivati s indeksima MSCI EAFE i MSCI ACWI ex USA. MSCI EAFE isključuje i SAD i Kanadu, dok MSCI World ex USA uključuje Kanadu. MSCI ACWI ex USA uz razvijena tržišta uključuje i tržišta u razvoju, poput Kine, Indije, Tajvana i Brazila.
MSCI najprije određuje koja tržišta pripadaju skupini razvijenih, a zatim za svako od njih sastavlja skup dionica dostupnih međunarodnim ulagačima. Pri odabiru se uzimaju u obzir veličina kompanije, tržišna kapitalizacija slobodno raspoloživih dionica, likvidnost, povijest trgovanja te ograničenja povezana sa stranim vlasništvom i dostupnošću tržišta.
Nakon primjene tih kriterija uključuju se velike i srednje velike kompanije potrebne za postizanje ciljane pokrivenosti od približno 85% tržišne kapitalizacije slobodno raspoloživih dionica u svakoj državi.
Sastav indeksa revidira se četiri puta godišnje, u veljači, svibnju, kolovozu i studenom. Između redovnih revizija promjene su moguće i zbog spajanja, preuzimanja, novih izdanja dionica, uklanjanja kompanije s burze i drugih korporativnih događaja.
MSCI World ex USA ponderiran je prema tržišnoj kapitalizaciji prilagođenoj slobodno raspoloživim dionicama. Veće kompanije zato imaju veći udio i snažnije utječu na kretanje indeksa. Za pojedinačne sastavnice ne primjenjuje se unaprijed određeno ograničenje udjela.
Ako kompanija čini 2,5% indeksa, rast njezine dionice od 10% indeksu bi pridonio približno 0,25 postotnih bodova. Kompanija s udjelom od 0,1% pri jednakom bi rastu pridonijela približno 0,01 postotni bod.
Kao što je vidljivo na slici, deset najvećih pozicija čini 12,55% indeksa. To znači da je od svakih €100 uloženih u ETF približno €12,55 izloženo deset najvećih pozicija, dok je preostalih €87,45 raspoređeno između ostalih sastavnica. Najveća pojedinačna pozicija je ASML s udjelom od 2,56%.
Sektorska raspodjela znatno se razlikuje od MSCI World indeksa. Financijski sektor čini 28,36% portfelja, industrijske kompanije 17,81%, a informacijska tehnologija 9,80%. Ta tri sektora zajedno čine 55,97% indeksa.
Geografski je najzastupljeniji Japan s udjelom od 20,47%. Slijede Ujedinjeno Kraljevstvo s 12,92%, Kanada s 12,21%, Francuska s 8,72% i Švicarska s 8,27%. Japan, Ujedinjeno Kraljevstvo i Kanada zajedno čine 45,60% indeksa, pa izloženost uključenim tržištima nije ravnomjerno raspoređena.
Povijesna serija ukupnih prinosa u američkim dolarima, obuhvaća razdoblje od 1970. do 2025. godine.
MSCI World ex USA ostvario je pozitivan prinos u 40 od ukupno 56 promatranih godina. Prosječan pojedinačni godišnji ukupni prinos iznosio je približno 11,3%, ali riječ je o aritmetičkom prosjeku, a ne stopi po kojoj je vrijednost ulaganja rasla svake godine.
Najveći godišnji rast zabilježen je 1986. godine, kada je indeks porastao približno 65,8%. Najveći pad ostvaren je 2008. godine i iznosio je približno 43,2%.
Višegodišnji pad zabilježen je nakon pucanja dot-com balona. Indeks je izgubio približno 13,2% u 2000., 21,2% u 2001. i dodatnih 15,5% u 2002. godini. Povijesni podaci tako pokazuju da ulaganje u velik broj kompanija iz više razvijenih država ne isključuje mogućnost višegodišnjih i dubokih padova.
MSCI World ex USA ostvario je prinos od -14,29% u 2022. godini. Nakon toga uslijedio je rast od 17,94% u 2023., 4,70% u 2024. i 31,85% u 2025. godini.
Tijekom deset godina zaključno s 31. srpnja 2026. složena godišnja stopa neto ukupnog prinosa iznosila je 9,54%. To odgovara kumulativnom prinosu od približno 148,73%, pa bi $100 uloženih deset godina ranije, uz reinvestiranje dividendi, naraslo na približno $248,73.
Od početka 2026. do 31. srpnja neto ukupni prinos indeksa u američkim dolarima iznosio je 11,44%. U istom razdoblju prinos najvećeg MSCI World ex USA ETF-a izračunat u eurima iznosio je približno 13,30%.
Razlika pokazuje da rezultat europskog ulagača ovisi i o promjenama tečajeva. Kupnja ETF-a na burzi u eurima sama po sebi ne uklanja valutnu izloženost dionicama u jenima, britanskim funtama, kanadskim dolarima, švicarskim francima i drugim valutama.
Povijesni prinosi ne jamče buduće rezultate, a rezultat pojedinog ETF-a može se razlikovati od indeksa zbog troškova, poreza, načina replikacije i odstupanja u praćenju.
Mali ulagatelji iz Hrvatske i drugih država Europske unije mogu ulagati u MSCI World ex USA putem UCITS ETF-ova dostupnih na europskim burzama.
Prema veličini fonda u eurima, najveći su:
Xtrackers MSCI World ex USA UCITS ETF 1C
iShares MSCI World ex-USA UCITS ETF USD (Acc)
Amundi MSCI World Ex USA UCITS ETF Acc
Sva tri navedena ETF-a akumuliraju dividende i indeks prate fizičkom potpunom replikacijom.
Xtrackers MSCI World ex USA UCITS ETF 1C, s ISIN-om IE0006WW1TQ4, najveći je među njima, s približno €6,73 mlrd imovine. Godišnji tekući trošak (TER) iznosi 0,15%.
Tickeri: Xetra: EXUS (€), Borsa Italiana: EXUS (€), London Stock Exchange: EXUS ($), XMWX (£), SIX Swiss Exchange: EXUS (CHF).
iShares MSCI World ex-USA UCITS ETF USD (Acc), s ISIN-om IE000R4ZNTN3, upravlja imovinom od približno €3,16 mlrd. Godišnji tekući trošak (TER) iznosi 0,15%.
Tickeri: Xetra: IXUA (€), Euronext Amsterdam: XUSE ($), Borsa Italiana: XUSE (€), London Stock Exchange: XUSE (£), SIX Swiss Exchange: XUSE ($).
Amundi MSCI World Ex USA UCITS ETF Acc, s ISIN-om IE00085PWS28, upravlja imovinom od približno €665 mil. Godišnji tekući trošak (TER) iznosi 0,15%.
Tickeri: Xetra: WEXE (€), WEXU ($), London Stock Exchange: WEXU (£).
Na europskom je tržištu dostupno osam UCITS ETF-ova koji prate MSCI World ex USA, s godišnjim troškovima koji se trenutačno kreću između približno 0,07% i 0,15%.
Budući da se veličina fonda, troškovi, način replikacije i burzovna uvrštenja mogu mijenjati, ostale i najnovije informacije najbolje je provjeriti u Factsheetu pojedinog ETF-a, dostupnom na službenoj stranici izdavatelja.
MSCI World ex USA može odgovarati pasivnom ulagaču koji svjesno želi izloženost velikim i srednje velikim kompanijama razvijenih tržišta izvan SAD-a. Jednim ETF-om dobiva udjele u više od 750 kompanija iz Japana, Kanade, Ujedinjenog Kraljevstva, kontinentalne Europe, Australije i drugih razvijenih tržišta.
Ipak, MSCI World ex USA nije samostalno globalno diverzificiran indeks. Ne uključuje američke kompanije, tržišta u razvoju ni kompanije male tržišne kapitalizacije. Kao jedino ulaganje predstavlja svjesnu odluku o potpunom isključivanju američkog tržišta.
Indeks može biti koristan ulagaču koji već posjeduje ETF usmjeren na američko tržište i želi samostalno odrediti omjer između SAD-a i ostalih razvijenih država. Kombiniranjem MSCI World ex USA ETF-a s ETF-om koji prati MSCI USA moguće je približno rekonstruirati MSCI World, uz željeni omjer američkih i ostalih kompanija.
Kombinacija sa S&P 500 ETF-om nije potpuno jednaka MSCI World indeksu. S&P 500 prati prvenstveno velike američke kompanije, dok američki dio MSCI World indeksa uključuje i kompanije srednje tržišne kapitalizacije.
Ako ulagač već posjeduje ETF koji prati MSCI World, MSCI ACWI ili FTSE All-World, kompanije iz MSCI World ex USA indeksa već se nalaze u njegovu portfelju. Dodavanje ovog ETF-a u tom slučaju prvenstveno povećava udjele japanskih, britanskih, kanadskih i europskih kompanija te smanjuje relativnu zastupljenost SAD-a.
MSCI World ex USA može imati ulogu samostalnog ulaganja za osobu koja namjerno ne želi američke dionice, ali se češće koristi kao dio portfelja kojim se američka i ostala razvijena tržišta odvajaju u dvije zasebne cjeline. Ulagač koji želi uključiti i tržišta u razvoju ili kompanije male tržišne kapitalizacije mora ih dodati putem drugih ETF-ova ili odabrati širi indeks.
Napomena: Tekst je informativnog karaktera i ne predstavlja individualni investicijski, pravni ni porezni savjet. Sastav indeksa, klasifikacija tržišta, ponderi, prinosi, veličina fondova, troškovi, swap naknade, tickeri i njihova dostupnost mogu se promijeniti, pa prije ulaganja treba provjeriti aktualni KID, prospekt i ponudu pojedinog brokera.
Stavovi kolumnista/ica nisu stavovi uredništva portala Mojnovac.hr
