MSCI Europe: Prinosi, sastav i najbolji UCITS ETF-ovi za ulaganje u Europu
MSCI Europe jedan je od najčešće korištenih regionalnih dioničkih indeksa za ulaganje u razvijena europska tržišta. Prati velike i srednje velike kompanije iz 15 europskih država. Za razliku od EURO STOXX-a 50, nije ograničen na države europodručja, a od STOXX Europe 600 razlikuje se po tome što ne uključuje kompanije male tržišne kapitalizacije. Zbog toga pruža široku izloženost razvijenoj Europi, ali ne obuhvaća cijelo europsko tržište dionica.
MSCI Europe prati velike i srednje velike kompanije iz europskih država koje MSCI klasificira kao razvijena tržišta. To su Austrija, Belgija, Danska, Finska, Francuska, Njemačka, Irska, Italija, Nizozemska, Norveška, Portugal, Španjolska, Švedska, Švicarska i Ujedinjeno Kraljevstvo.
Cilj indeksa je obuhvatiti približno 85% tržišne kapitalizacije slobodno raspoloživih dionica na tim tržištima. Preostalih približno 15% uglavnom čine kompanije male tržišne kapitalizacije.
Prema službenim podacima MSCI-ja, na dan 31. srpnja 2026. indeks je imao 396 sastavnica, ukupne tržišne kapitalizacije prilagođene slobodno raspoloživim dionicama od približno $14,29 bilijuna. Broj sastavnica nije unaprijed određen i mijenja se zajedno s tržištem.
Indeks je pokrenut 31. ožujka 1986. godine. Povijesni rezultati za razdoblje prije službenog pokretanja retroaktivno su izračunati i ne predstavljaju stvarno ostvarene rezultate tada postojećeg indeksa.
MSCI Europe nije ograničen na Europsku uniju ni europodručje. Zbog toga uključuje kompanije iz Ujedinjenog Kraljevstva, Švicarske i Norveške, dok ne uključuje europske države koje MSCI ne klasificira kao razvijena tržišta.
Ne treba ga poistovjećivati ni s indeksom MSCI Europe IMI. MSCI Europe IMI uz velike i srednje velike uključuje i male kompanije te pokriva približno 99% tržišne kapitalizacije slobodno raspoloživih dionica razvijene Europe. Na dan 31. srpnja 2026. imao je 1.233 sastavnice.
MSCI najprije određuje koje države pripadaju razvijenim tržištima, a zatim za svaku od njih sastavlja skup dionica dostupnih međunarodnim ulagačima. Pri odabiru se uzimaju u obzir veličina kompanije, tržišna kapitalizacija slobodno raspoloživih dionica, likvidnost, povijest trgovanja, mogućnost stranog vlasništva i dostupnost tržišta.
Nakon primjene tih kriterija u indeks se uključuju velike i srednje velike kompanije potrebne za postizanje ciljane pokrivenosti od približno 85% tržišne kapitalizacije slobodno raspoloživih dionica u svakoj uključenoj državi. Zbog toga MSCI Europe nema stalan broj sastavnica.
Sastav indeksa revidira se četiri puta godišnje, u veljači, svibnju, kolovozu i studenom. Promjene su moguće i između redovnih revizija zbog spajanja, preuzimanja, novih izdanja dionica, uklanjanja kompanije s burze i drugih korporativnih događaja.
MSCI Europe ponderiran je prema tržišnoj kapitalizaciji prilagođenoj slobodno raspoloživim dionicama. Veće kompanije imaju veći udio i snažnije utječu na kretanje indeksa. Za pojedinačne sastavnice ne primjenjuje se unaprijed određeno ograničenje udjela.
Kao što je vidljivo na slici, deset najvećih pozicija čini 20,86% indeksa. To znači da je od svakih €100 uloženih u ETF približno €20,86 izloženo deset najvećih pozicija, dok je preostalih €79,14 raspoređeno između ostalih sastavnica.
Tablica 1 – TOP 10 pozicija i sektorska struktura MSCI Europe indeksa
Izvor: OptimTrader platforma
Najveća pojedinačna pozicija je ASML s udjelom od 4,45%. Slijede HSBC s 2,53%, Roche s 2,13% i Novartis s 1,99%. MSCI Europe je na razini pojedinačnih kompanija znatno manje koncentriran od indeksa poput EURO STOXX-a 50 ili Nasdaq-100.
Najzastupljeniji je financijski sektor s udjelom od 25,46%. Slijede industrijske kompanije s 18,76% i zdravstvo s 12,80%. Ta tri sektora zajedno čine 57,02% indeksa. Informacijska tehnologija zastupljena je s 8,60%, pa je sektorska struktura znatno manje usmjerena na tehnologiju nego kod S&P-a 500, Nasdaq-100 ili MSCI World indeksa.
Geografski je najzastupljenije Ujedinjeno Kraljevstvo s udjelom od 22,64%. Slijede Francuska s 15,27%, Švicarska s 14,49% i Njemačka s 13,63%. Te četiri države zajedno čine 66,03% indeksa, pa izloženost pojedinim europskim tržištima nije ravnomjerno raspoređena.
Od 1999. do 2025. godine MSCI Europe ostvario je pozitivan prinos u 18 od ukupno 27 promatranih godina. Prosječni složeni godišnji prinos iznosio je približno 2,55% bez reinvestiranih dividendi, odnosno 5,84% uz reinvestirane dividende. Navedeni povijesni godišnji prinosi izraženi su u američkim dolarima.
Najveći godišnji rast zabilježen je 2003. godine, kada je indeks porastao 39,14%, dok je najveći godišnji pad ostvaren 2008. godine i iznosio je 46,08%.
Nakon pucanja dot-com balona zabilježene su tri uzastopne negativne godine. Indeks je izgubio 8,15% u 2000., 19,64% u 2001. i dodatnih 18,09% u 2002. godini.
Kada se referentni indeks promatra u eurima, uz reinvestirane neto dividende, ostvario je prinos od -9,5% u 2022. godini. Nakon toga uslijedio je rast od 15,8% u 2023., 8,6% u 2024. i 19,4% u 2025. godini.
Tijekom deset godina zaključno s 30. lipnja 2026. kumulativni ukupni prinos referentnog indeksa u eurima iznosio je 144,07%, što odgovara složenoj godišnjoj stopi prinosa od 9,33%. Prema tome, €100 uloženih deset godina ranije, uz reinvestiranje dividendi, naraslo bi na približno €244,07.
Od početka 2026. do 31. srpnja prinos najvećeg MSCI Europe ETF-a, izračunat u eurima, iznosio je 11,73%.
Povijesni prinosi ne jamče buduće rezultate, a rezultat pojedinog ETF-a može se razlikovati od prinosa indeksa zbog troškova, poreza, načina replikacije i odstupanja u praćenju.
Mali ulagatelji iz Hrvatske i drugih država Europske unije mogu ulagati u MSCI Europe putem UCITS ETF-ova dostupnih na europskim burzama.
Prema veličini fonda u eurima, najveći su:
iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc)
iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Dist)
Xtrackers MSCI Europe UCITS ETF 1C
iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc), s ISIN-om IE00B4K48X80, najveći je među njima, s približno €16,11 mlrd imovine. Riječ je o akumulirajućem ETF-u koji indeks prati fizičkom replikacijom uz optimizirano uzorkovanje. Godišnji tekući trošak (TER) iznosi 0,12%.
Tickeri: Xetra: EUNK (€), Euronext Amsterdam: IMAE (€), Borsa Italiana: SMEA (€), London Stock Exchange: IMEA (€), SMEA (GBX), SIX Swiss Exchange: IMEA (CHF).
iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Dist), s ISIN-om IE00B1YZSC51, upravlja imovinom od približno €10,81 mlrd. Riječ je o distribuirajućem ETF-u koji indeks prati fizičkom replikacijom uz optimizirano uzorkovanje, a dividende isplaćuje tromjesečno. Godišnji tekući trošak (TER) iznosi 0,12%.
Tickeri: Xetra: IQQY (€), Euronext Amsterdam: IMEU (€), Borsa Italiana: IMEU (€), London Stock Exchange: ISEU ($), IMEU (GBX), SIX Swiss Exchange: IMEU (CHF).
Xtrackers MSCI Europe UCITS ETF 1C, s ISIN-om LU0274209237, upravlja imovinom od približno €7,79 mlrd. Riječ je o akumulirajućem ETF-u koji indeks prati fizičkom potpunom replikacijom. Godišnji tekući trošak (TER) iznosi 0,12%.
Tickeri: Xetra: XMEU (€), Borsa Italiana: XMEU (€), London Stock Exchange: XMED ($), XMEU (GBX), SIX Swiss Exchange: XMEU (€ i CHF).
Na europskom je tržištu dostupno 17 ETF-ova koji prate MSCI Europe, s godišnjim troškovima koji se trenutačno kreću između približno 0,06% i 0,30%.
Budući da se veličina fonda, troškovi, način replikacije, swap naknade i burzovna uvrštenja mogu mijenjati, ostale i najnovije informacije najbolje je provjeriti u Factsheetu pojedinog ETF-a, dostupnom na službenoj stranici izdavatelja.
MSCI Europe može odgovarati pasivnom ulagaču koji želi jednostavnu i troškovno učinkovitu izloženost velikim i srednje velikim kompanijama iz razvijene Europe. Jednim ETF-om dobiva udjele u gotovo 400 sastavnica iz 15 država i svih glavnih sektora.
Ipak, riječ je o regionalnom, a ne globalnom indeksu. Ne uključuje američke, japanske ni kompanije s tržišta u razvoju, a izostavljene su i kompanije male tržišne kapitalizacije iz razvijenih europskih država.
Ako ulagač već posjeduje ETF koji prati MSCI World ili MSCI ACWI, velike europske kompanije poput ASML-a, HSBC-a, Rochea, Novartisa, Nestléa, AstraZenece, Shella i Siemensa već se nalaze u njegovu portfelju.
Dodavanje MSCI Europe ETF-a takvom portfelju prvenstveno povećava udio europskih kompanija, umjesto da uvodi potpuno novo tržište. Slično vrijedi za kombiniranje sa STOXX Europe 600 ETF-om jer se najveće sastavnice tih indeksa u velikoj mjeri preklapaju. STOXX Europe 600 dodatno uključuje kompanije male tržišne kapitalizacije, ali istodobno ulaganje u oba indeksa i dalje znači znatno ponavljanje istih velikih i srednje velikih kompanija.
MSCI Europe može imati ulogu samostalnog ulaganja za osobu koja svjesno želi izloženost razvijenoj Europi, ali i regionalnog dijela šireg portfelja. Za ulagača kojem je cilj jednim ETF-om obuhvatiti velik dio svjetskog tržišta prikladniji je globalni indeks koji uz Europu uključuje i druge razvijene države te, prema odabranom indeksu, tržišta u razvoju.
Napomena: Tekst je informativnog karaktera i ne predstavlja individualni investicijski, pravni ni porezni savjet. Sastav indeksa, klasifikacija tržišta, ponderi, prinosi, veličina fondova, troškovi, swap naknade, tickeri i njihova dostupnost mogu se promijeniti, pa prije ulaganja treba provjeriti aktualni KID, prospekt i ponudu pojedinog brokera.
Stavovi kolumnista/ica nisu stavovi uredništva portala Mojnovac.hr
